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Im Podcast Aus dem Cafésatz spricht Zsolt Janos über tägliche Entwicklungen an den Kapitalmärkten. Komplexe Zusammenhänge werden klar, nachvollziehbar und mit langjähriger Erfahrung auf den Punkt gebracht.
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28.11.2025
Warum ist die Frage nach der Weihnachtsrally so interessant?
Jedes Jahr dasselbe Spiel. Privatinvestoren reiben sich die Hände, spekulieren auf den kurzfristigen Gewinn unterm Tannenbaum und verfolgen gebannt jeden kleinen Kursausschlag im Dezember. Warum eigentlich diese Aufregung? Rational betrachtet, sollte es uns doch kaltlassen. Wer dringend Liquidität benötigt und seine Investments verkaufen muss, der darf ohnehin nicht bis kurz vor Ultimo spekulieren, sondern braucht eine solide Planung. Und wer eine langfristige, disziplinierte Anlagestrategie verfolgt, für den ist es unterm Strich irrelevant, ob ein Wertpapier am 15. Dezember oder am 5. Januar steigt.Doch die Realität an der Börse ist selten rein rational. Da mischt sich Psychologie mit handfesten, institutionellen Zwängen. Denn während der Privatanleger vielleicht nur auf ein bisschen extra Taschengeld hofft, geht es für die großen, die institutionellen Investoren, um viel mehr. Für sie ist der 31. Dezember Stichtag. Sie müssen ihre Bücher ordnen, ihre Depots "schönfrisieren" – man spricht vom sogenannten "Window Dressing". Es geht darum, Anlegern und potenziellen Neukunden am Jahresende möglichst glänzende Zahlen und die besten Performer präsentieren zu können, um im neuen Jahr weitere Milliarden einsammeln zu können. Das allein kann schon für ordentlich Bewegung sorgen.
Die im Podcast besprochenen Inhalte dienen NUR zu allgemeinen Informationszwecken und stellen unter keinen Umständen eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf bestimmter Anlagen dar und sind somit keine Anlageberatung. Der Vortragende kann das Risikoprofil und die finanzielle Situation einzelner Zuhörer nicht einschätzen. Wer sich aufgrund des im Podcast Besprochenem zum Kauf oder Verkauf von Anlageprodukten / Vermögenswerten entscheidet, tut diese aus eigener Entscheidung und auf eigene Gefahr. Der Vortragende kann daher keine Haftung übernehmen, wenn Sie aufgrund des im Podcast Gesagtem eigene Anlageentscheidungen treffen und dadurch Verluste erleiden.
Zusammenfassung
Kapitalmarkt-Update: Story Rotation und die Rolle der KI
Die Kapitalmärkte sind ständig in Bewegung. Aktuell beobachten wir eine interessante "Story Rotation", weg von der Monopolstellung von Unternehmen wie Reader und OpenAI hin zu einer breiteren Landschaft, in der auch Google und andere Player eine wichtige Rolle spielen.
Broadcom im Fokus
Ein Name, der in diesem Zusammenhang immer wieder auftaucht, ist Broadcom. Im Gegensatz zu Oracle, das stark mit OpenAI und Nvidia verbunden ist, scheint die 300-Milliarden-Dollar-Dealgeschichte zwischen OpenAI und Oracle mittlerweile kritisch gesehen zu werden. Kreditausfallversicherungen (CDS) deuten auf eine negative Belastung hin, mit einem Minus von 70 Milliarden Dollar. Die CDS für Oracle steigen weiter und liegen bereits bei 121 – ein selten gesehener Wert.
Zoom als Beispiel: Börsenkurse und Unternehmensrealität
Viele Anleger fragen sich, ob Manager nicht wissen, was sie tun und ob die Börse die Unternehmensaktivitäten korrekt einpreist. Das Beispiel Zoom zeigt, dass die täglichen Geschäfte eines Unternehmens und die Kursentwicklung an der Börse zwei verschiedene Dinge sein können. Unternehmen gehen an die Börse, um Kapital zu beschaffen. Was danach mit dem Aktienkurs passiert, ist zunächst zweitrangig.
Aktienrückkäufe und Managerboni
Unternehmen können Aktien zurückkaufen, entweder durch den Verkauf weiterer Aktien in einem Hype oder aus dem normalen Cashflow. Oftmals sind Managerboni an die Kursentwicklung der Aktien gekoppelt, was sie motiviert, kurstreibende Maßnahmen zu ergreifen. Allerdings kann es an der Börse zu Verzerrungen kommen, wie wir sie bereits in der Dotcom-Blase erlebt haben.
Die Dotcom-Blase als Warnung
Ende der 90er Jahre erlebten wir, wie Unternehmen allein durch die Ergänzung ".com" im Namen oder die Ankündigung einer "Internetstrategie" massive Kurssteigerungen verzeichnen konnten – oft ohne dass sich das Kerngeschäftsmodell veränderte. So stieg der Börsenkurs eines Buchhändlers um 1000 Prozent, nur weil er eine Internetstrategie ankündigte.
KI-Hype und seine Auswirkungen
Auch heute beobachten wir, wie oft Firmenchefs in Quartalsmeldungen das Thema KI erwähnen, um die Kurse zu beeinflussen. Interessant ist, dass Unternehmen, die KI-Modelle nutzen, oft davon profitieren, ohne hohe Investitionen in Data Center tätigen zu müssen. Dies führt zu neuen Aufgabenbereichen und Jobs im KI-Bereich, wird aber auch Arbeitsplätze durch Automatisierung ersetzen, insbesondere im öffentlichen Sektor.
Mega-Data Center und die Schattenfinanzierung
Es gibt Bedenken, dass die aktuellen Mega-Data Center über stark gehebelte Finanzierungsmodelle aufgebaut werden, insbesondere durch das Schattenbankensystem. Im Schattenbankensystem ist die Eigenkapitalhinterlegung nicht so streng reguliert wie im regulierten Bankensystem, was zu einer höheren Hebelwirkung und potenziellen Risiken führen kann. Fällt einer in dieser Kette um, kann die ganze Reihe zusammenbrechen, ähnlich wie bei den Junk-Krediten von 2008/2009. Es gibt kritische Stimmen, die meinen, dass diese Mega-Data Center, die jetzt hingestellt werden, über ähnlich gehebelte Finanzierungsmodelle aufgebaut sind und das ein Problem werden könnte.
Hyperion: Ein Data Center so groß wie Manhattan?
Zuckerberg plant ein Data Center, das größer ist als Manhattan. In Louisiana sind Pläne für das Megaprojekt Hyperion aufgetaucht, das so groß wie Manhattan sein soll. Es basiert auf dem Modell von Nvidia und ChatGPT und soll ideal funktionieren.
Die Frage nach der Weihnachtsrallye
Die Frage nach der Weihnachtsrallye kommt jedes Jahr auf. Aber ist sie wirklich so wichtig? Viel wichtiger ist die Frage, wie es im nächsten und übernächsten Jahr weitergeht. Ob eine Weihnachtsrallye stattfindet oder nicht, verändert für Privatanleger wenig. Für institutionelle Anleger kann es relevant sein, da sie am Jahresende ihre Portfolios offenlegen müssen.
Falsche Erwartungen und Portfolio-Probleme
Wer auf eine Weihnachtsrallye hofft, um Verluste auszugleichen, hat möglicherweise ein grundlegendes Problem in der Zusammenstellung seines Portfolios. In solchen Fällen sollte man sich mit anderen Themen auseinandersetzen.
Fazit
Die Kapitalmärkte sind komplex und von vielen Faktoren beeinflusst. Die Story Rotation, die Rolle der KI und die Frage nach der Weihnachtsrallye sind nur einige der aktuellen Themen. Für Privatanleger ist es wichtig, sich nicht von kurzfristigen Hypes leiten zu lassen, sondern eine langfristige Anlagestrategie zu verfolgen.
Ob eine Jahresendrallye kommt oder nicht ist eigentlich egal. Wesentlich ist, wie es im nächsten Jahr weitergeht. Die Storyline der vollen Investition verändert sich und es lohnt sich, diese Entwicklungen zu betrachten und zu diskutieren. Die KI verändert die Welt und diese einseitige Entwicklung rund um Nvidia bekommt Risse.
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