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Zusammenfassung

Sam Altmans 850-Milliarden-Wette: Ist OpenAI das neue WeWork? Eine Finanzanalyse

Guten Morgen liebe Anlegerinnen und Anleger! Am 29. April blicken wir auf einen ereignisreichen Tag an den Kapitalmärkten. Während große Tech-Giganten wie Microsoft, Amazon und Google ihre Quartalszahlen präsentieren und die FED-Sitzung mit Spannung erwartet wird, rückt ein Thema besonders in den Fokus: Die ehrgeizige, aber potenziell riskante Wette von Sam Altman und OpenAI. Gastexperte Zsolt Janos beleuchtet die Parallelen zu einem bekannten Desaster der jüngeren Wirtschaftsgeschichte: WeWork.

Die Märkte vor dem Sturm: Ein Blick auf den 29. April

Der heutige Tag verspricht ein wahres Feuerwerk an Nachrichten. Neben den mit Spannung erwarteten Zahlen von Tech-Schwergewichten wie Microsoft, Qualcomm, Amazon, Google, KLA und Meta, steht am Abend die FED-Sitzung an. Es wird gemunkelt, dass dies der letzte Auftritt von Jay Powell in seiner aktuellen Form sein könnte, mit möglichen Weichenstellungen für einen Übergang zu Kevin Walsh. All diese Ereignisse könnten die Märkte maßgeblich beeinflussen und Anlass für weitere Diskussionen bieten.

Geopolitische Spannungen und der Ölmarkt: Ein kurzer Exkurs

Obwohl die aktuellen geopolitischen Entwicklungen in der Golfregion und die damit verbundenen Ölfragen komplex sind und historisch tief verwurzelt – von der Roosevelt-Ära bis zur Rolle von Henry Kissinger und der Frage nach der Straße von Hormuz – wollen wir uns heute nicht zu lange damit aufhalten. Die jüngste Meldung über den Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus der OPEC-Runde zeigt jedoch, dass die globalen Strukturen im Energiebereich weiterhin in Bewegung sind und weitreichende strategische Implikationen haben.

KI-Boom oder Blase? Die Debatte um künstliche Intelligenz

Ein kürzlich im Wall Street Journal erschienener Artikel warf die Frage auf, ob die Künstliche Intelligenz (KI) eine Blase sein könnte. Die Kurse im Halbleiter- und KI-Bereich sind in den letzten Wochen explosionsartig gestiegen. Ein Beispiel ist die Entwicklung von Intel, dessen Kurs von etwa 20 Dollar Mitte letzten Jahres auf bis zu 90 Dollar explodierte – eine parabolische Entwicklung, die selbst die Dot-Com-Blase des Jahres 2000 übertrifft.

Doch ist KI an sich eine Blase? Zsolt Janos argumentiert klar: „AI an sich, KI an sich ist keine Blase, aber was um AI herum in einzelnen Geschäftsmodellen entsteht, das kann eine Blase sein.“ Er zieht den Vergleich zu Kryptowährungen: Bitcoin als technologische Entwicklung ist keine Blase, aber bestimmte darauf aufbauende Geschäftsmodelle, wie jene von Michael Saylor, könnten Schneeballsysteme oder Blasen sein.

Sam Altmans OpenAI: Eine 850-Milliarden-Dollar-Vision

In diesem Kontext plant OpenAI, das Unternehmen hinter ChatGPT, noch in diesem Jahr an die Börse zu gehen. CEO Sam Altman treibt diese Ambition energisch voran, steht aber unter erheblichem Druck. Konkurrenten wie Anthropic mit ihrem Modell Claude sowie Elon Musks XAI (durch eine Fusion mit SpaceX) drängen ebenfalls an den Markt. Die Börse scheint Google und dem Cloud-Universum derzeit mehr zuzutrauen als der OpenAI-Runde, die von Investoren wie Oracle, Microsoft und Nvidia gestützt wird.

WeWork: Eine Fallstudie in überzogenen Visionen

Um die Risiken von Altmans Wette besser zu verstehen, lohnt sich ein Blick auf die Geschichte von WeWork. Das Unternehmen bot flexible Coworking-Spaces an, indem es Büroflächen mietete oder kaufte und diese zu höheren Preisen weitervermietete. Dieses Geschäftsmodell befeuerte den Immobilienmarkt, da Entwickler hohe Preise erzielen konnten.

• Im Jahr 2019 verfügte WeWork über 650 Standorte weltweit.
• Der angestrebte Börsegang sollte eine Bewertung von rund 50 Milliarden Dollar erzielen.
• Der größte Investor, Softbank, hatte 11 Milliarden Dollar vorbörslich investiert.
• Tatsächlich ging WeWork mit einer Bewertung von nur 9 Milliarden Dollar an die Börse.
• Im Jahr 2023 musste WeWork Konkurs anmelden.

Die Vision von Flexibilität kollidierte mit den aggressiven Kostenstrukturen und wurde zusätzlich durch die COVID-Pandemie erschwert.

Die Parallelen zu OpenAI: Eine gefährliche Wette?

Die Ähnlichkeiten zwischen WeWork und der aktuellen Situation bei OpenAI sind frappierend. Sam Altman investiert massiv in Rechenzentren und KI-Kapazitäten, oft mit Geldern, die er noch nicht besitzt. Dies treibt, ähnlich wie bei WeWork im Immobilienbereich, die Preise für Data-Center-Entwickler in die Höhe. Auch in Europa, etwa in Wien, waren solche Projekte geplant, scheiterten aber oft an fehlender Infrastruktur wie Starkstromleitungen.

Die Finanzchefin von OpenAI äußerte bereits Bedenken über mögliche Überinvestitionen und die Frage, ob ein Börsegang zum jetzigen Zeitpunkt ideal sei. Ein IPO erfordert brutale Transparenz, die vorbörslich oft durch „Stories“ ersetzt wird. Softbank, der Hauptleidtragende bei WeWork, ist erneut stark in OpenAI investiert, nachdem das Unternehmen seine Nvidia-Investitionen abgebaut hatte. Die jüngsten Nachrichten ließen die Softbank-Aktie um 13 Prozent einbrechen.

Während Sam Altman für OpenAI eine Bewertung von bis zu 750 bis 800 Milliarden Dollar – also nahezu eine Billion Dollar – anstrebt, erinnert dies stark an die überzogenen Erwartungen vor dem WeWork-Debakel.

Systemrelevanz und globale Abhängigkeiten

Die „Wette“ von OpenAI könnte weitreichende Folgen haben. Sollte die KI-Story, insbesondere die darauf aufgebauten überzogenen Strukturen, kippen, wären bis zu neun der zehn weltweit größten Unternehmen betroffen, da sie alle in irgendeiner Form im Tech-, Halbleiter- und KI-Bereich verankert sind.

Diese Abhängigkeit zeigt sich auch in nationalen Indizes:

• In Taiwan ist der Index zu 44 Prozent von Taiwan Semiconductors (TSMC) abhängig.
• In Südkorea dominieren Samsung und SK Hynix den Index.
• In den Niederlanden ist es ASML.
• Selbst im breiter aufgestellten US-Markt ist ein Drittel der Unternehmen im Index dem gesamten KI-, Tech- und Halbleiterbereich zuzuordnen.

Fazit für Anleger: Blindflug vermeiden

Die Geschichte von WeWork und die aktuellen Entwicklungen rund um OpenAI sind eine Mahnung für alle Anleger. Es ist entscheidend, nicht blind Trends hinterherzulaufen, sondern die Mechanismen der Preisbildung genau zu verstehen. Welche Story wird verkauft? Wie nachhaltig ist die Vision? Und wie geht das Management mit den Kosten um?

Die Gefahr besteht, dass in der Erwartung zukünftiger hoher Bewertungen (dem „Exit“) die Kostenstrukturen zu stark aufgebläht werden. Wenn diese „Exit-Story“ nicht aufgeht, können rückwirkende Kosten nicht mehr gesenkt werden, was schnell zu einer Überschuldung führen kann.

Die Thematik rund um KI, Tech und die damit verbundenen Bewertungen wird uns in den kommenden Monaten und Jahren sicherlich weiter beschäftigen. Eine kritische Analyse ist unerlässlich.

Möchten Sie Ihre Anlagestrategie überprüfen und fundierte Entscheidungen treffen? Eine professionelle Vermögensberatung kann Ihnen helfen, die Risiken und Chancen der aktuellen Märkte besser zu verstehen.

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